今天，AI原生創業如火如荼，Midjourney、Cal AI、Lovable等超級小團隊以極低的邊際成本和超強執行力，在短時間内打造出爆款産品，印證了“獨立創始人”的時代命題。而在他們背後，另一種“超級個體”也正悄然崛起：那就是獨立投資人。

 

根據SVTR AI創投庫頻繁出現的獨立投資人身影，如 Nat Friedman、Sarah Guo等，過去幾年中，他們對AI領域核心項目的高密度、高命中率下注，正在重塑我們對“誰來定義未來公司”的認知。這不再隻是VC機構的遊戲，AI時代的資本規則正在被重寫。

 

當AI讓創始人個體化，是否也讓投資人去機構化？文末閱讀原文，查看AI獨立投資人投資案例詳細數據。

 

 

2019年中，Notion完成了一輪估值達8億美元的1000萬美元融資。然而，這輪融資最引人注目的并不是金額本身，而是主導這輪融資的并非傳統的風險投資公司，而是三位個人投資者：Daniel Gross、Elad Gil 和 Lachy Groom。雖然原有投資方（Felicis Ventures、First Round Capital、Sherpalo Ventures）繼續跟投，但主導權顯然在這幾位個人手中。

到了2020年初，Front公司CEO Mathilde Collin在一篇博文中宣布公司完成了5900萬美元的C輪融資，并特别指出，這一輪融資由一群個人投資者主導，而不是傳統的風險投資基金。她稱這種模式在這一融資規模中是極爲罕見的。

再來看最近兩年火爆的AI賽道，根據矽谷科技評論（SVTR）AI創投庫，從AI視頻到AI Coding，Pika、Cursor和Magic等明星公司背後，都不乏Elad Gil、Nat Friedman、Daniel Gross和Sarah Guo等超級獨立投資人的身影。

那麽，這是偶然現象，還是一種正在成形的新趨勢？

事實上，天使投資人長期以來一直是創業融資生态系統的重要組成部分。但近幾年，越來越多的個人投資者不僅在種子輪階段活躍，也開始出現在A輪乃至更後期的融資中。

更值得注意的是，這些個人投資者不再隻是拿自己的錢來投資。他們開始從傳統的有限合夥人（LP）那裏募集專門的資金，設立專用投資工具（SPV），甚至是自己的基金。

此外，他們不再隻是和風險投資公司一起參與融資，而是直接與傳統VC展開競争，争搶主導權。他們往往在公司向傳統VC介紹融資需求前，就已經簽下了投資條款。更重要的是，越來越多的創業者願意選擇這些個人投資者，而非傳統風險投資公司。

我們将這類人稱爲“獨立投資人”（Solo Capitalists），因爲他們既不同于傳統意義上的天使投資人，也有别于機構化運作的風險投資公司，已經形成了融資生态中的一個新群體。

從天使投資人到超級天使，再到獨立投資人

十幾年前，矽谷的投資圈中出現了一個新詞：“超級天使”（Super Angel），用來描述那些原本是天使投資人，後來開始籌集小型風險基金進行投資的人。比如，Aydin Senkut、Jeff Clavier、Josh Kushner、Mike Maples 和 Roger Ehrenberg 等人，後來都組建了自己的團隊，成立了如今業内赫赫有名的風投公司：Felicis Ventures、Uncork Capital、Thrive Capital、FLOODGATE 和 IA Ventures。還有一些人，比如 Manu Kumar、Michael Dearing 和 Steve Anderson，則依舊以個人身份獨立投資。

根據維基百科的定義，超級天使主要關注的還是“比大多數風險投資輪次規模更小”的融資項目。但事實上，在過去十幾年中，許多超級天使已經逐漸突破了這一定義的限制。

例如，2013年Twitter上市時，最大的外部股東竟然是一個當時并不出名的實體：Rizvi Traverse，持有17.9%的股份。

後來人們才了解到，這背後其實是超級天使Chris Sacca的運作成果。他和朋友 Suhail Rizvi 合作，秘密籌集了高達10億美元的資金，從Twitter早期員工和投資人手中回購股份。

正如Steve Anderson在一篇由Alex Konrad撰寫的文章中所說：

“Sacca在二級市場的操作方式非常具有創新性，他當時搭建的一些投資結構在此前幾乎不存在。”

Sacca這時已經不再是傳統意義上的超級天使。他開始轉型爲“獨立投資人”，通過自己的資源和關系，提前布局，甚至在IPO前就能調動10億美元的資金入場投資Twitter。而這些投資最終帶來了超過50億美元的回報。這種投資的規模和回報，就是現在越來越多獨立投資人所追求的目标。

換句話說，今天的“獨立投資人”已經不僅僅是出手早的個人投資者。他們更像是掌握了靈活資本工具、擁有豐富人脈網絡，并敢于挑戰傳統風投運作模式的新一代力量。

獨立投資人：個人品牌如何挑戰傳統風投

那麽，什麽樣的人才能被稱爲“獨立投資人”（Solo Capitalist）？

他們通常具備以下幾個顯著特點：

• 自己就是基金的唯一普通合夥人（GP）
• 投資團隊中沒有其他成員，完全由個人獨立操作
• 基金的品牌即個人的品牌，個人聲譽決定一切
• 與“超級天使”相比，他們募集的基金規模更大（通常在5000萬美元以上），出資金額也更高（單筆投資可達500萬美元甚至更多）
• 他們參與并主導的融資輪次，不局限于早期的種子輪，也積極競争A輪甚至更晚期的融資項目，直接對标傳統風投公司

目前比較典型的獨立投資人包括：Elad Gil、Josh Buckley、Lachy Groom、Oren Zeev（Zeev Ventures）、Ray Tonsing（Caffeinated Capital）等人。而Elad Gil、前GitHub首席執行官Nat Friedman、矽谷90後投資人Daniel Gross和華裔背景的Sarah Guo等人則牢牢占據了AI領域的四大投資天王的位置。

值得一提的是，2023年，Elad Gil爲第三隻基金完成10億美元的融資，其中哈佛捐贈基金是LP之一，這一基金規模超過大多傳統VC，也成爲個人天使曆史上最大的融資。我們将在近期會專門研究和探讨矽谷最大的超級獨立投資人Elad Gil崛起的背後故事，要有興趣，歡迎添加微信pkcapital2023。

那麽，這一切意味着什麽？

尤其在今天AI初創公司，尤其是AI應用層公司，依靠小團隊和AI先進生産力完成快速叠代和市場驗證，對傳統的VC依賴不再那麽強烈。

Haystack 基金的 Semil Shah 是爲數不多在公開場合讨論這一趨勢的業内人士之一。他在 Twitter 上曾寫道：

“如果說2010年代是種子基金的崛起（Felicis、Initialized、Uncork 等），那麽接下來的十年，或許是 LP（有限合夥人）開始支持具備個人影響力的大資金操盤手，與傳統 VC 在 A/B 輪正面競争的時代。”

不過，市場上也有很多被稱爲“獨立GP”（General Partner，普通合夥人）的人，他們雖具備一些“獨立投資人”的特征，但并非完全符合。例如，他們管理的基金規模較小，隻能專注于種子輪或pre-seed階段的投資，這更像是上一代超級天使的角色。

還有一些投資人雖然起初是單打獨鬥，但随着項目數量的增加，也開始組建團隊，逐漸走向機構化。這也引出了一個關鍵問題：

獨立投資人的模式，究竟能不能規模化？

風險投資本身就是一個很難規模化的行業，而如果完全靠一個人運作，挑戰更大。接下來幾年，值得關注的是，這些“獨立投資人”在不擴大團隊的情況下，能否管理好越來越多的基金和項目組合。也許，正是因爲他們不能無限擴張，反倒成爲其吸引LP的關鍵所在——在當今基金規模越來越大的背景下，這種“規模有限、專注度高”的個人運作方式，反而顯得更稀缺、更獨特。

傳統風投公司面臨的最大威脅來自哪裏？

在矽谷科技評論AI創投社群裏，有限合夥人（LP）曾提到一個觀點：除了AIVC，獨立投資人的崛起，可能是傳統風險投資公司近幾十年來面臨的最大威脅之一。

爲什麽會這樣？

實際上，在風險投資行業，個人品牌的重要性早已日漸上升。如今，越來越多的創業者在選擇投資人時，更關注的是和哪位合夥人建立了良好關系、這位合夥人是否具備行業專業度與影響力，而不是這位合夥人所隸屬的機構。

在這種背景下，由“個人”取代“機構”，讓“品牌即人”的投資模式成爲自然演進。這正是獨立投資人模式的核心特征。

獨立投資人可以比傳統風投機構更快做出投資決策。創業者隻需要和一個人打交道，減少溝通成本，也更高效。

同時，他們在股權比例、董事會席位等方面也更具靈活性，投資條款往往也更具創造力——畢竟決策完全由自己說了算。

另外，由于獨立投資人的基金規模通常不會膨脹到太大，他們在基金回報倍數上往往能做到更具競争力。這也是爲何部分LP對這一模式趨之若鹜。

當然，現在這個趨勢還處于早期階段，背後的原因和後續影響，還有很多值得深入探讨的問題：

• 爲什麽這個趨勢會在當下興起？
• 是不是風投公司近年來頻繁推出“scout計劃”（挖掘初創項目的偵察兵計劃），無意間助推了獨立投資人的成長？
• 是不是過去十年“超級天使”頻繁成功後，LP們更願意押注個人？
• 創業者是否對個人合作更感興趣，是因爲現在的機構越來越千篇一律？
• 創業者是否不再那麽在意風投公司提供的各種“增值服務”？

此外，對于那些從天使投資人、超級天使成長爲獨立投資人的人來說，早期投資的經驗是否适用于後期融資的判斷？他們在儲備資金、後續輪次的跟投（pro rata）等方面，是否能像傳統風投一樣專業運作？

總之，AI技術浪潮正悄然重塑風險投資的遊戲規則。傳統風投與個人投資人之間的合作關系正在經曆微妙轉變，甚至可能走向某種程度的競争。而在這場變革中，真正能駕馭技術趨勢、獨立突圍的個人投資人，有望打破既有格局，成爲新時代的引領者。

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